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化工行业最先复苏的子行业化肥子行业回暖

发布时间:2019-12-01 18:02:59

化工行业:最先复苏的子行业 化肥子行业回暖

核心观点

2008年8月之后,宏观经济增幅放缓,国际油价大幅下挫,价格和产销量急速下降,基础化工行业景气快速下滑。随着国际油价在2008年12月企稳,化工企业“去库存化”慢慢进入尾声,根据历史经验,每年三月开始基础化工行业一般开始进入旺季,由此,我们从产量和价格入手,梳理基础化工各子行业,寻找其中最先复苏的子行业。

1、化肥行业——开始回暖化肥行业回暖,得益于春耕的开始。化肥行业季节性非常强,春耕使得化肥需求量回升,化肥产量和价格随之回升。

产量方面,尿素产量同比增速由2008年11月的-5.2%回升到12月的-0.9%;氮肥由-12.8%回升到-7.7%;磷肥由-23.9%回升到-5.9%;整个氮磷钾化肥由-16.3%回升到-8.4%。如图1、2、3所示。

价格方面,各化肥品种,氮肥、磷肥和钾肥价格,均开始回升。如图4、5、6、7所示。

随着化肥价格和需求的回升,原来减产或停产的企业可能开始复产或提高开工率,从而抑制目前化肥价格的上涨空间。因此,我们认为,相比往年,化肥价格上涨幅度不会太大。

我们维持化肥行业“短期-中性,长期-A”的投资评级,建议关注的相关上市公司有四川美丰、华鲁恒升、建峰化工、湖北宜化、柳化股份、云天化、盐湖钾肥等。

2、基础化学原料行业

基础化学原料行业还没有出现明显的复苏迹象,从图8和9可以看出,原盐、纯碱、烧碱和甲醇,以及涂料和建筑涂料等,至2008年12月产量仍未回升。

由于基础化学原料行业与下游的建筑、房地产等行业息息相关,只有宏观经济开始明显好转,基础化学原料行业才能景气回暖。

3、农药行业——已经企稳

农药行业已经企稳,从图10可以看出,化学农药原药、除草剂原药产量从2008年10月开始企稳,并缓慢回升。

由于需求稳定、周期性较弱,我们建议投资者关注农药行业,相关的上市公司有红太阳、扬农化工、利尔化学、诺普信等。

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