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债务问题导致的宏观后果是通缩

发布时间:2019-11-24 04:35:10

债务问题导致的宏观后果是通缩

欧元区的主要宏观问题成为了通缩。人们开始争论欧洲央行实施大规模量化宽松应对潜在通缩的必要性,在这些声音中德国一家智库呼吁欧洲央行实施大规模量化宽松应对潜在的通缩就特别引起关注,因为通常德国的观点都是将通胀看的最为重要。德国经济研究所主任Marcel Fratzscher的呼吁是:欧洲央行每月购买600亿欧元债券,防止欧洲信贷落入日本式的收缩,并要求仿效美联储启动大规模的债券购买计划。过去8个月中欧元区M3平均增速已经为负值,而通胀率跌至0.8%。该学者警告,欧洲央行的犹豫不决,可能最终损害其信用。

这再次表明,债务问题导致的宏观后果是通缩,解决的办法只有量化宽松的货币政策,而这样的政策是不会导致通涨。2008年以来所有反对量化宽松货币政策的人都警告通涨会来,但是通胀始终没有来,这在日本,美国和欧洲都反复验证了。所以不是经济错了,而是这些人所信奉的经济学错了。

一、二月数据发布后,2013年的一些乐观看法又转了方向(当时乐观看法的代表是德意志银行对中国2014年经济增长8.6%的预测和高盛对中国2014年经济增长8.2%的预测)。人们又开始讨论稳增长的政策。大多数人已经明白靠消费是没法稳增长的,因此又开始考虑增加投资的推动作用。抛开那些对于投资推动经济增长是否好的伦理学讨论,其实最重要的是如何融资来增加投资,也就是投资的资金来源是什么。无怪乎3个方式:债权融资,股权融资和财政资金。

债权融资是过去常用的,已经用到了一个极致,从宏观上相当于用增加杠杆来减杠杆,显然是难以持续的。股权融资的关键是投资回报率的考虑,吸收民营资本实际也包括在这里,没有一定的投资回报,这些民营资本也是不会投资的。最后只剩下财政资金,这就是在危机的时候需要政府干预的原因。增加铁路投资是去年应用过的政策手段,能够将经济下行稳住,但问题是需要不断地使用,铁路总公司的债务就会不断增加,显然是难以持续的。因此,如果能够到一定时候,用国债来置换铁路总公司的债务,将不失为一个办法。这样的结果就是将债权融资变为财政资金。企业的债务就转化为政府的债务。

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