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全球資產泡沫化預警歐亞美洲各國指數連創新

发布时间:2019-11-09 00:32:08

全球资产“泡沫化”预警 欧亚美洲各国指数连创新高

今年以来,全球资本市场开始狂飙突进但随着欧亚美洲各国主要指数接二连三地创出新高,关于资本市场泡沫的讨论也越来越多

指数连创新高

2015年以来,各国股市累积的涨幅非常惊人

牛市已进入第七年的美国股市,道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数仍旧呈向上走势5月21日,美国股市收高,标普500指数上涨4.97点,报2130.82点,再创收盘新高

中国A股市场牛气冲天,中国香港股市量价齐扬,日本日经指数站上2万点关卡,今年也涨了11.9%,落后的韩国股市今年也有11%的涨幅

自从欧洲央行祭出欧版QE以来,德国股市一度大涨创下12390点的新天价, 欧猪五国 中的葡萄牙今年有三成涨幅,意大利、爱尔兰也有两成的涨幅

世界交易所联合会(WFE)数据显示,全球股市市值不断创新高,截至4月底达74.7万亿美元,规模已超过IMF(国际货币基金组织)预估今年全球GDP总量达74.5万亿美元,有背离基本面的过热疑虑

股神 巴菲特有个 巴菲特指标 ,这一指标透过股票总市值和GDP之间的平衡,以此衡量股价是否过热目前全球股市市值与GDP比率已经超过100%,根据彭博信息统计(截至2015年4月底),目前美国股市总市值与GDP的比率甚至达到143%

全球股市市值曾在1999年、2007年创下两波高峰,推升巴菲特指数突破100%,2013年11月虽又开始持续刷新纪录,但巴菲特指标直到今年才突破100%

全球债市亦出现30年来的大牛市

分析人士认为,低利率环境助长了资产价格上涨据路透社报道,有 新末日博士 之称的纽约大学斯特恩商学院经济学教授鲁比尼认为,美国利率仍接近零,且欧元区、日本等经济体量化宽松(QE)所注入的流动性,并未进入实体经济,引发了资产价格再膨胀

泡沫 产生了?

这种资本 狂欢 已经引发市场人士对于资本 泡沫化 的担忧

比尔 盖茨日前出席伯克希尔哈撒韦股东周年大会,在接受美国全国广播公司财经频道(CNBC)电视访问时就认为,现时不单只是美国处于超低利率环境,欧洲与日本也开始呈现超低利率,这是不寻常的,可能产生泡沫与过度借贷问题同时,市场又无法摆脱经济疲弱情况

花旗集团在最新报告中也警告,由于资金泛滥,全球许多金融商品已出现(或接近)泡沬化现象

根据CNBC报道,花旗股市策略师巴克兰在报告中指出,成熟期的牛市通常会产生许多泡沫,美国和其他各国股市正接近泡沫水平该报告称,美股的股价净值比达2.9倍,属于史上相对昂贵的水平,若扣除股价表现不佳的金融类股,美股正接近泡沫领域

花旗称,美国消费类股已进入泡沫领域,包括零售、耐用品、消费服务和食品饮料股的股价估值都大幅超出历史的常态水平例如,消费必需品类股的市盈率和市净率分别达18.3倍和3.1倍

该报告也发现,欧洲制药类股和日本的食品饮料股已出现过热迹象还未出现泡沫的包括:美国的金融股,欧洲的银行股、汽车能源股、原料股、科技股,以及新兴市场的商品原材料类股等,这些股目前的估值仍比历史常态水平低

巴菲特也在刚过去的股东大会中指出,以美股来说,如果低息持续,股票看起来还是很便宜;不过,假如利率回归正轨,那目前企业的股价看起来就会偏高

美联储主席耶伦在今年5月表示,近来美股股价已相当高,且长期债券收益率亦有冲高风险

巴克兰还认为,最明显的泡沫在欧洲公债他指出,欧洲央行大手笔购债导致债券供应严重短缺,就像17世纪荷兰的 郁金香狂热 一样

事实上,近期全球固定收益市场出现抛售风潮,并已经从欧洲蔓延到美国,伴随债券价格剧烈震荡、表现不佳,市场开始出现看空债市、泡沫破裂、空头来临等警示预言

泡沫化 恐慌

市场人士已经开始预测 泡沫 出现并破裂的风险

有 末日博士 之称的投资顾问麦嘉华(Marc Faber)在接受CNBC访问时表示,美国及全球很多地方的股市都处于央行制造的泡沫中,现行市况下,美股一旦回落,跌幅将达三至四成

麦嘉华过去两年来持续唱衰美股,却眼睁睁看着股市不断上涨这次他的警告一如既往般响亮,并且预言美股一旦泡沫破灭,可能将剧烈回调修正40%,而伴随美国经济走软等利空浮现,投资人不妨听听以供参考

麦嘉华还认为,全球央行的刺激政策及低息环境,会导致资产被严重高估,最终引发问题若美股下跌四成,标普500指数将会回到2012年初的水平不过,由于不知道股市还会有多少升幅,他并没有建议投资者在现水平买跌

Market watch专栏作家Michael Sincere也在近期撰文指出,如今疲软的交易量和温和的反弹暗示市场很有可能面临大跌风险当然市场可能继续上涨,但是一旦反转,其破坏力将会十分惊人断崖式的下跌最终难以避免,区别只是在于出现的形式

撰写《为即将到来的泡沫而准备》的股市专家Mark D. Cook描绘了股市泡沫破灭之后市场可能的三种情形:第一种是股市缓慢走高并小幅刷新新高,交易量维持低迷,买兴疲乏随后股市将见顶回落,并缓慢下跌;也有可能出现难以预知的消息或者事件触发 黑天鹅 突发的消息会导致市场快速下跌,并且加速下行;还有一种情况则是,市场整体运行十分缓慢股价可能会在一个通道内窄幅波动,开始的下跌也十分温和从表面来看,市场似乎依然十分健康,但是内在的情况却在不断恶化投资者很难对这种下挫产生警觉,而一旦市场转熊之后,不断的下跌将最终令投资者损失惨重

Cook并未指出到底那种形式会成为市场的终结,但是他提醒所有人,黄金和原油市场的先例意味着, 压倒骆驼的最后一根稻草 一旦出现,泡沫破灭难以避免

但另有一些观察人士认为,对资本市场 泡沫化 的定论仍为时过早全球最大对冲基金 桥水基金高层Greg Jensen和Jacob Kline给客户的信中就表示,目前资产价格处于高位,但还没到泡沫化阶段,不过未来被动投资的回报率可能会比较低

摩根大通旗下基金部门首席环球策略师David Kelly认为,就算美国经济增长持续低企,美股目前不时被指偏高的市盈率仍有足够支撑,理由是作为传统指标的国内生产总值(GDP)计法落伍,从强劲的就业数据及上月破纪录的美国政府税收来看,GDP低估了美国经济,而且如耶伦早前所言,对比债券等回报非常低的安全资产,美股依然便宜

面对债市高波动率,摩根还强调,抛开情绪性字眼,最新这波抛售主要来自技术性驱动,由于流动性转差且预期将有巨额新发行企业债券供给量,导致整体市场波动剧烈现阶段应透过波动寻找新投资机会,并期待修正过后一个更低的利率环境,收益为王仍是看好的投资主题摩根建议,核心配置高等级债,适度纳入高收益债

必须采取措施

在各方仍对资本市场泡沫是否形成争论不休时,一些防范措施已经被提上日程全球金融巨擘发表联合声明,呼吁防范泡沫产生的风险

英国《金融时报》报道,包括汇丰银行、瑞士银行及贝莱德等金融机构的高层,在近期发布联合声明向各国政府呼吁,当前极低的利率环境已造成金融不稳定,须采取必要措施以防堵泡沫风险

这份声明认为,总体审慎政策工具的实施,将可改善新兴市场金融系统的效率

此外,该声明指出,总体审慎政策必须实施于整个金融体系,而不只是商业银行这类传统规范范围内的机构倘若总体审慎政策的实施范围过于局限,虽可限制规范内机构的信用创造,但也会把此行为推向规范外的影子银行,导致系统性风险扩大

该声明还指出,各国政府必须加强总体审慎政策的监管,若总体审慎工具协调不佳,最终可能会形成自身的系统性风险

总体审慎政策工具经常用来防范资产过度膨胀等风险,藉此降低政府通过加息来抑制投资行为的必要性包括英国、瑞士、以色列等国家和地区都曾广泛使用该政策,以抑制资产价格过度飙涨,特别是楼市过热(人民 国际金融报)

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